Copyright © 2019-2025 成都城投优联科技有限公司 All rights reserved.
蜀ICP备2022001159号-3
行业动态
近年来，随着城市发展从增量扩张转向存量提质，如何将沉淀的国有资产从账本上的数字转化为驱动发展的本钱，已成为各地必须作答的课题。
从中央到地方，“三资三化”改革被频频提上议程，其核心命题很明确：让沉睡的资产醒过来，让沉淀的资本活起来。然而，盘活存量不是简单的卖资产，而是一项牵一发而动全身的系统工程——既要走得快，更得走得稳。
这场“三资三化”的行动中，风险藏在哪里？如何防守？本文将从理念内涵、风险识别到穿透式监管，逐一给出答案。
要让沉淀的国有资产变为驱动发展的“活水”，首先要理解这场变革的核心语境。“三资三化”并非简单的财务概念，而是新时代下盘活存量、培育增量的系统性战略。
所谓“三资”，指的是我们手里握有的三类底牌：资源、资产、资金。资源涵盖矿产、林业、水利、能源、土地、数据等；资产包括实物、股权、债权、特许经营权等；资金则是流动性最强的“血液”。
而“三化”，则是点石成金的工艺，它沿着一条清晰的链条层层递进。第一步，全面盘点，摸清家底。 对政府或国企的“三资”进行一次不留死角的清查摸底，范围覆盖矿产、林业、水利、能源、土地、数据等资源，以及实物、股权、债权、特许经营权等各类资产，唯有底数清，方能方向明。
第二步，推动“资源资产化”。 将摸清的国有资源进行确权、评估，转化为能入账、可计量的有效资产。例如，齐齐哈尔将水库清淤的20年清淤权及淤积物处置权定义为特许经营权，通过公开挂牌转让实现了价值变现，让原本看不见摸不着的资源变为报表上实实在在的资产。
第三步，推进“资产证券化”。 将已确权的资产打包，通过发行REITs、ABS等金融产品注入流动性，提前回笼资金。湖北省通过首批基础设施REITs一次性回笼现金270亿元，便是资产变资本的典型案例。
第四步，实现“资金杠杆化”。 将回笼资金作为资本金，设立产业基金，撬动更多社会资本参与，形成“投入—运营—盘活—再投入”的良性循环。
如果用“四则四式”来细化操作口径，那就是：能用则用，能用则尽量发挥其功能价值；不用则售，可售则通过公开市场变现，及时止损；不售则租，有稳定现金流的则进行租赁经营；能融则融，具备金融属性的则对接资本市场。“四则四式”是落地的工具箱，“三资三化”是顶层的方法论，二者相辅相成，共同构成盘活存量的完整逻辑。
理念清晰之后，实践之路并非坦途。正如修建一条高速运转的传输带，动能越强，需要关注的摩擦点就越多。在实操推进中，有三类风险如同航道上的暗礁，稍有不慎便可能让改革航船搁浅，必须以系统性举措加以防控。
这是首要的、不可逾越的红线。我们必须清醒地意识到，资产盘活是在复杂的历史包袱和严格的监管框架下进行。一方面，要严防任何形式的地方政府隐性债务新增，警惕“明股实债”等变相举债行为，避免将资产盘活变成一场风险转移的魔术。另一方面，要守住防止国有资产流失的红线，从审批程序合规到交易过程公开，每一步都必须行走在阳光之下，经得起历史的审计。这道风险防线的核心，在于通过全区域统筹谋划，建立跨部门的项目储备库与联审机制，将合规审查作为一项前置嵌入的工作。
它关乎资产盘活这座大厦的根基是否牢固。许多存量资产由于历史沿革久远、权属变更复杂，本身就存在产权不清晰的问题。若在权属未界定清楚前就匆忙上马盘活，后续的交易纠纷和经营隐患将如连环雷般引爆。因此，扎实的摸底调查不可流于形式，必须通过实地走访、访谈和资料研判，厘清每一笔资产。同时，项目论证必须充分，要深刻理解市场的真实需求，避免为了盘活而盘活，最终制造出没有经营效益的“资产泡沫”。
这直接关系到国有资本的价值实现与资金安全。定价是盘活的核心，高了会造成有价无市，低了则直接导致国资流失。必须依赖权威的第三方评估力量，依据资产的真实收益能力和市场对标，给出公允的价值锚点。此外，还需警惕融资成本与期限错配的流动性陷阱，绝不能为了短期的资金回笼而采取激进融资，导致未来的现金流断裂。要确保资产核算的独立性，让每一笔盘活产生的现金流，都反映真实的经营价值，而非制造虚幻的账面繁荣。
回顾上述三类风险，我们会发现，它们并非孤立存在，而是沿着“政策-资产-资金”这条主线交织传导。传统监管模式往往在事后发现风险事件后，再回头核对报表合同，就像火灾发生了才去检查电线，始终慢一拍。要把风险真正关进笼子里，就需要我们进化监管的“神经系统”，从被动响应走向主动预判，这正是穿透式监管的价值所在。而要让这一理念落地，离不开专业的穿透式监管平台作为载体。
想要看得深、管得宽、关键点全看见、全过程都覆盖，就需要构建起覆盖“全级次、全链条、全过程、全要素”的穿透式监管体系。这也是《关于加强中央企业穿透式监管的指导意见（试行）》（国资发监督规〔2026〕2号）中所明确要求的。落实到具体路径上，则需从“主体穿透、业务穿透、数据穿透、风险穿透、责任穿透”五个维度协同发力、一体推进。
全级次，是纵向的主体穿透，解决“看得多深”的问题。 当我们在对党政机关、事业单位和国有企业的闲置房产进行地毯式排查时，监管的视线不能只停留在集团总部的一级报表上，而必须穿透到最末级的项目公司乃至境外的SPV。每一处闲置房产、每一宗土地、每一项经营权，无论藏在哪一层级的账本里，都必须纳入台账，彻底消除“总部看不到、下面管不住”的盲区，实现资产在哪里，监管就到哪里。
全链条，是横向的业务穿透，解决“管得多宽”的问题。 它聚焦资产从进入到退出的全生命周期链条。以“用、售、租、融”为例：对于符合变现条件的房产，从评估定价、挂牌出售到拍卖成交，每一个交易节点都需在线留痕；对于不宜出售但能产生稳定现金流的资产如高速公路收费权，从出租方案论证、合同签署到租金回收，全流程标准可控；对于整栋闲置房产发展楼宇经济、打造主题产业园的项目，从可研决策、改造投入到后期运营效益评估，每一个环节都要让“业务即监管”成为刚性嵌入的流程节点，而非事后补签的纸面文章。
在织密纵横监管网络之后，要实现“四全”穿透的持续运转，抓手在于数据穿透与风险穿透的双轮驱动。
数据穿透是地基，落脚在“全过程”。我们必须打破资产、财务、投资等系统间的信息孤岛，实现“一数一源、一源多用”。当一栋闲置办公楼被改造为主题产业园时，其购置凭证、折旧明细、改造投入、租金收入、处置审批，每一笔数据都可追溯至原始经办人与审批记录，确保账实相符、环环可溯。资产从进入到退出的每一个节点都在线留痕，这正是“全过程”穿透的核心要义。
风险穿透是雷达，与责任穿透共同覆盖“全要素”，从资产价值、经营行为到人员权责，所有关键要素尽收眼底，形成“全要素”闭环。 在坚实的数据底座上，我们需要构建起覆盖资产全场景的风险监测模型。这套模型如同全天候雷达系统，能自动识别资产异常变动和价值贬损信号：当某处房产以明显低于市场价的估值进入“售”的流程，系统会自动预警；当“融”的环节中出现“明股实债”等变相举债苗头时，系统能智能研判风险等级并自动推送至相关责任主体。它要实现的，是让国有资产流失和隐性债务风险从事后发现变为事前拦截。
最终，这一切都要落到责任穿透这个“牙齿”上。2026年1月1日起施行的《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国务院国资委令第46号），将追责情形扩展至13个方面98种，并明确确立穿透问责与终身追责原则。这意味着，无论责任人调任还是退休，只要触碰红线，追责绝不会因时间流逝或岗位变动而消解。
制度有了“牙齿”，执行更需抓手。无论是“用、售、租、融”中的哪一环节，无论是资产购置决策、处置审批还是评估经办，系统都自动记录操作人员、操作时间、操作内容及审批意见，形成不可篡改的数字化审计轨迹。当一处房产从闲置到出售，当一条收费权从评估到发行REITs，每一步的关键决策者都被永久留痕，让每一宗资产背后都站着一个活生生的责任人，责任永不褪色。
从理念到落地，穿透式监管离不开专业工具与专业力量的共同支撑。松萝资管深耕国有资产运营领域，一方面提供资产盘点、标准建设、绩效管理、治理优化等运营咨询服务，帮助国企和平台公司厘清家底、规范管理；另一方面，自主研发可定制的穿透式监管平台，覆盖资产全生命周期，支持数据穿透、风险预警、责任留痕等核心功能，为国资国企搭建“看得清、管得住、可追溯”的数字化监管底座。无论是前期摸清底数，还是长期动态监控，均可按需配置、灵活拓展，真正让穿透式监管从文件要求变为系统能力。
