在房地产金融领域,目前中国还处于充满想象力的起步阶段。美国 REITs(房地产信托基金)市场在 1980 年代后出现爆发式增长,截至 2015 年底总市值达 9390 亿美元,是 1985 年的 122 倍。中国未来的可证券化资产规模将明显超过美国,这是一片巨大的、尚未开垦的处女地。
中国经过二十余年的房地产市场发展,已经催生出了万亿级的存量商业地产规模,而且会持续增大。中国存量资产盘活较大的问题,并不是证券化等金融创新工具的不足,而是资产盘活主体的缺失,专业的地产资管机构极度缺乏。
在商业地产大资管的时代,REITs 无疑是较高的表现形式,将在中国存量资产管理的舞台上,发挥重要的角色。
存量资产的价值链包含以下四个阶段:开发建造、孵化培育、存续增值和重组整合。当整个市场从增量走向存量的时候,必然会诞生出以 REITs 为代表的专业机构,承载市场容量,通过专业化和资产流动化,完成市场的洗牌与重组。
美国有 2 万亿的商业地产是通过上市REITs 持有的,而中国的资产体量,并不比美国小,可以预见,在未来十年甚至更长的一段时期,中国的房地产证券化会迎来历史性的机遇。
国内外的诸多机构,正在长期关注中国的房地产市场,并做了非常多的尝试,随着市场时机的成熟及政策法规的完善,中国版 REITs将从开发商手中接过大旗,引领存量资产走向大资管时代。